EVA — Valor Econômico Agregado (Economic Value Added)

O que é

EVA = NOPAT − (Capital Investido × WACC), que é algebricamente equivalente a EVA = (ROIC − WACC) × Capital Investido — ou seja, o mesmo Spread ROIC-WACC do verbete anterior, só que multiplicado pelo capital investido em reais, e não deixado na forma percentual. O termo "EVA" (Economic Value Added) é uma marca registrada, desenvolvida e popularizada pela consultoria americana Stern Stewart & Co. a partir do final dos anos 1980 e ao longo dos anos 1990, como parte de uma metodologia mais ampla de gestão baseada em valor, que inclui uma série de ajustes contábeis próprios (por exemplo, tratamento de despesas de pesquisa e desenvolvimento) sobre os números de NOPAT e capital investido antes de aplicar essa fórmula. O Lume Educa não calcula NOPAT, ROIC nem WACC pra nenhum ativo hoje (ver verbetes correspondentes) — portanto também não calcula EVA em lugar nenhum.

Fórmula

EVA = NOPAT − (Capital Investido × WACC) = (ROIC − WACC) × Capital Investido (ver verbetes NOPAT, ROIC, WACC e Spread ROIC-WACC) O Lume Educa não calcula NOPAT, ROIC nem WACC pra nenhum ativo hoje, portanto também não calcula EVA em lugar nenhum.

Como interpretar

Este número converte para uma unidade monetária a mesma diferença descrita no verbete de Spread ROIC-WACC — a diferença central é que o EVA multiplica esse spread pelo tamanho do capital investido, então duas empresas com o mesmo spread percentual, mas capital investido de tamanhos diferentes, produzem valores de EVA diferentes em módulo, só por causa da escala. A literatura de finanças corporativas, a partir da metodologia original da Stern Stewart & Co., associa o sinal desse número a uma leitura sobre geração de valor econômico em relação ao custo de capital — essa é uma interpretação herdada da metodologia e da literatura sobre o tema, não uma avaliação que o Lume Educa faça sobre nenhuma empresa: o produto não calcula esse número hoje, e mesmo se calculasse, não atribuiria a esse resultado nenhum julgamento sobre a empresa em questão.

Exemplo prático

Como o Lume Educa não calcula nenhum dos componentes dessa fórmula pra nenhum ativo, o exemplo abaixo é totalmente hipotético, reaproveitando os mesmos números ilustrativos dos verbetes NOPAT, ROIC, WACC e Spread ROIC-WACC: empresa hipotética com NOPAT de R$ 80 milhões, capital investido de R$ 500 milhões e WACC de 11,6% ao ano. EVA = 80 − (500 × 0,116) = 80 − 58 = R$ 22 milhões — o mesmo resultado chega pela outra forma da fórmula: Spread de 4,4 pontos percentuais (16% − 11,6%, ver verbete Spread ROIC-WACC) × R$ 500 milhões de capital investido = R$ 22 milhões.

Exemplo com dado real já coletado pelo Lume Educa — ilustra o cálculo, nunca uma recomendação sobre o ativo citado.

Armadilhas comuns

A metodologia original de Stern Stewart & Co. prevê dezenas de ajustes contábeis específicos sobre o NOPAT e o capital investido antes de aplicar a fórmula — um EVA calculado com números contábeis "crus", sem esses ajustes, diverge do que a metodologia original definiria como EVA, mesmo usando a mesma fórmula matemática. Também é comum confundir o EVA (valor absoluto, em reais) com o Spread ROIC-WACC (percentual, ver verbete) — são medidas relacionadas, mas não a mesma coisa em unidades diferentes: o EVA é o resultado de multiplicar o spread pelo capital investido, então duas empresas com o mesmo spread percentual, mas capital investido de tamanhos diferentes, têm EVA diferente em módulo.