Fórmula de Graham (Número de Graham)

O que é

A Fórmula de Graham, também chamada de Número de Graham, calcula a raiz quadrada do produto entre 22,5, o Lucro por Ação (LPA) e o Valor Patrimonial por Ação (VPA) de uma empresa. Foi apresentada por Benjamin Graham, professor de Columbia e autor considerado uma referência histórica em value investing, no livro 'O Investidor Inteligente' ('The Intelligent Investor', 1949, com revisões posteriores), como um dos critérios quantitativos de sua metodologia voltada a investidores que ele chamava de 'defensivos'. A constante 22,5 vem da combinação de dois limites que Graham propunha separadamente para esse perfil de investidor — um P/L de até 15 e um P/VP de até 1,5 (15 × 1,5 = 22,5) —, de forma que o resultado da fórmula funciona como um único número de referência que resume os dois critérios ao mesmo tempo. É um método específico, entre várias metodologias de value investing existentes, não uma fórmula universalmente aceita para se chegar a um único valor correto de uma empresa.

Fórmula

Número de Graham = √(22,5 × LPA × VPA) O Lume Educa publica LPA (campo lpa) e VPA (campo vpa) como campos individuais para ações, mas não calcula o Número de Graham para nenhum ativo hoje.

Como interpretar

O Número de Graham é um valor de referência calculado por essa fórmula específica, a partir de dois insumos contábeis (LPA e VPA) — não uma medida de consenso de mercado nem o resultado de um modelo de fluxo de caixa descontado. Ele reflete as premissas e os limites que Graham escolheu para o perfil de investidor 'defensivo' que descreveu em seu livro, num contexto de mercado (Estados Unidos, décadas de 1930 a 1970) diferente do ambiente de juros, inflação e regras contábeis do mercado brasileiro atual.

Exemplo prático

Exemplo hipotético: ação com LPA de R$ 3,20 e VPA de R$ 18,50. Número de Graham = √(22,5 × 3,20 × 18,50) = √(1.332,00) ≈ R$ 36,50. É um número ilustrativo calculado só pela fórmula específica de Graham — o Lume Educa não calcula esse número para nenhum ativo, ainda que LPA e VPA individuais estejam disponíveis na página do ativo.

Exemplo com dado real já coletado pelo Lume Educa — ilustra o cálculo, nunca uma recomendação sobre o ativo citado.

Armadilhas comuns

A fórmula depende de uma raiz quadrada de um produto — se o LPA ou o VPA de uma empresa forem negativos (lucro ou patrimônio líquido negativos no período), o produto interno da raiz pode ficar negativo, e o cálculo deixa de ter resultado real ou matemático definido; a fórmula simplesmente não se aplica a esses casos. LPA e VPA também podem ser adotados em variantes diferentes por fontes diferentes (LPA básico ou diluído, VPA com ou sem ajustes) sem que a fórmula, sozinha, indique qual convenção foi usada em cada cálculo — o resultado final muda dependendo dessa escolha.