Tracking Error

O que é

O tracking error calcula, para uma série de períodos (dias, meses), a diferença entre o retorno da carteira e o retorno do índice de referência (benchmark) que ela busca seguir, e então aplica o desvio-padrão dessa série de diferenças. O resultado expressa, em termos estatísticos, o quanto o retorno da carteira tende a se afastar do retorno do índice — em qualquer direção, para cima ou para baixo — ao longo do período observado. Apesar do nome, não indica um 'erro' no sentido de falha operacional: é uma medida de dispersão estatística, aplicável tanto a fundos que buscam replicar um índice de forma passiva quanto, num sentido mais amplo, a qualquer comparação entre uma carteira e um referencial.

Fórmula

Tracking Error = Desvio-Padrão (Retorno da Carteira − Retorno do Índice de Referência), calculado sobre uma série de períodos

Como interpretar

Um tracking error próximo de zero indica que os retornos da carteira acompanharam de perto os retornos do índice de referência no período observado; um tracking error mais alto indica maior dispersão entre os dois, seja por custos, taxas, amostragem incompleta dos ativos do índice, ou outras fontes de diferença entre a carteira e o benchmark. O tracking error, por si só, não indica a direção dessa diferença (se a carteira rendeu mais ou menos que o índice) — apenas sua dispersão.

Exemplo prático

Situação HIPOTÉTICA: um fundo indexado fictício registrou, em cinco meses seguidos, diferenças de retorno frente ao seu índice de referência de +0,05%, −0,10%, +0,02%, −0,03% e +0,06%. O desvio-padrão dessa série de cinco diferenças seria o tracking error do período — um número pequeno, compatível com um fundo que busca replicar o índice de perto. Números ilustrativos, sem correspondência com nenhum fundo real do Lume Educa.

Exemplo com dado real já coletado pelo Lume Educa — ilustra o cálculo, nunca uma recomendação sobre o ativo citado.

Armadilhas comuns

Tracking error não deve ser confundido com a diferença acumulada de retorno entre a carteira e o índice num único período (às vezes chamada de 'tracking difference') — são conceitos relacionados, mas diferentes: uma carteira pode ter tracking error baixo (retornos consistentemente próximos aos do índice) e, ainda assim, acumular uma diferença de retorno constante e sistemática ao longo do tempo (por exemplo, decorrente de taxa de administração), ou o inverso. O período e a frequência dos dados (diário, mensal) usados no cálculo também afetam o valor numérico obtido.