Fundo de Fundos (FOF)

What it is

Um Fundo de Fundos (FOF, sigla em inglês para Fund of Funds) é um FII que investe principalmente em cotas de OUTROS FIIs, em vez de deter imóveis diretamente (como um fundo de tijolo) ou investir diretamente em CRIs e outros instrumentos de crédito imobiliário (como um fundo de papel — ver verbete Fundo de Tijolo/Papel). A renda do FOF vem, portanto, dos rendimentos distribuídos pelos fundos-alvo em que ele investe, não de aluguel ou de recebíveis próprios. A lógica de gestão de um FOF costuma envolver diversificação entre segmentos (logística, lajes corporativas, shoppings, papel) e entre gestoras diferentes, e pode incluir estratégias de identificar cotas de outros fundos negociadas com deságio em relação ao seu valor patrimonial (ver verbete Cota Patrimonial x Cota de Mercado) como parte da tese de investimento. O Lume Educa não classifica automaticamente a estratégia de nenhum FII hoje (mesma limitação documentada no verbete Fundo de Tijolo/Papel).

Formula

Não é uma fórmula numérica — é uma classificação pela composição predominante da carteira: um FII é considerado FOF quando a maior parte de seus ativos é composta por cotas de outros FIIs, em vez de imóveis físicos ou instrumentos de crédito imobiliário detidos diretamente.

How to interpret it

Um FOF carrega, em camadas, os riscos dos fundos em que investe, além dos seus próprios custos de gestão — o cotista de um FOF paga a taxa de administração do próprio FOF e, indiretamente, também está exposto às taxas dos fundos-alvo (embutidas no resultado que esses fundos distribuem). Isso não torna um FOF necessariamente pior ou melhor que investir diretamente nos fundos-alvo — depende do valor agregado pela seleção e alocação feita pelo gestor do FOF.

Practical example

Exemplo hipotético, só para ilustrar a estrutura (não é dado de nenhum FII real coletado pelo Lume Educa): um fundo fictício 'FOF Exemplo' que aloca seu patrimônio comprando cotas de dez outros FIIs listados em bolsa — parte em fundos de logística, parte em fundos de papel — recebe o rendimento mensal distribuído por cada um desses dez fundos e, com esse total, distribui seu próprio rendimento aos cotistas do FOF Exemplo, descontada a taxa de administração cobrada pelo gestor do próprio FOF.

Example using real data already collected by Lume Educa — it illustrates the calculation, never a recommendation about the asset mentioned.

Common pitfalls

Comparar o DY de um FOF diretamente com o DY médio dos fundos-alvo sem considerar a camada adicional de custos de gestão do próprio FOF pode levar a conclusões equivocadas. Também vale notar que um FOF concentrado em poucos fundos-alvo pode ter diversificação bem menor do que sugere a ideia geral de 'fundo de fundos'.