IGC-B3 (Índice de Governança Corporativa)

What it is

O IGC-B3 é um dos índices de governança calculados pela B3, com metodologia própria definida e revisada periodicamente pela bolsa. Sua composição parte das ações e das units (desde que compostas exclusivamente por ações) de companhias listadas nos segmentos diferenciados de governança corporativa da B3 — Novo Mercado, Nível 1 e Nível 2 —, que são níveis adicionais de listagem com exigências próprias de governança além do mínimo exigido pela Lei das S.A. e pela regulação da CVM. Essas exigências variam entre os três segmentos: o tag along é de 100% para ações ON no Novo Mercado, de 100% para ON e PN no Nível 2, e de 80% (o piso legal geral) para ON no Nível 1; o Novo Mercado exige capital social dividido só em ações ordinárias, enquanto Nível 1 e Nível 2 admitem ações preferenciais; a adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado é obrigatória no Novo Mercado e no Nível 2, mas facultativa no Nível 1; e a composição mínima do conselho de administração e outras exigências de transparência também diferem entre os três — cada segmento tem seu próprio regulamento de listagem, e as exigências não devem ser tratadas como um conjunto único comum aos três. Dentro desse universo, a metodologia do IGC-B3 exclui BDRs e ativos de companhias em recuperação judicial ou extrajudicial, sob intervenção, em Regime de Administração Especial Temporária (RAET) ou outra situação especial equivalente, e aplica critérios próprios de elegibilidade (como presença mínima em pregão e exclusão de ações classificadas como penny stock) para definir, dentro do universo elegível, quais ações entram efetivamente na carteira em cada período de vigência. O IGC-B3 é expressamente um índice de RETORNO TOTAL: seu cálculo incorpora não só a variação de preço das ações componentes, mas também os proventos (dividendos, JCP e outros direitos) distribuídos por elas ao longo do tempo, reinvestidos teoricamente na carteira — não é um índice de preço puro. Ele não atribui, por si só, uma nota ou pontuação de qualidade de governança a nenhuma empresa específica, nem submete as companhias a uma auditoria de práticas de governança além da adesão formal ao segmento de listagem correspondente.

Formula

A ponderação de cada ação na carteira do IGC-B3 considera o valor de mercado do free float da ação multiplicado por um fator de governança específico do segmento de listagem da companhia (Novo Mercado = 2; Nível 2 = 1,5; Nível 1 = 1), respeitado um limite máximo de 20% de peso por companhia na carteira. Os critérios completos de elegibilidade, ponderação e os fatores de governança são definidos e podem ser atualizados periodicamente pela própria B3 — conferir a metodologia oficial vigente na fonte da B3 antes de assumir um valor específico como fixo.

How to interpret it

A inclusão de uma ação no IGC-B3 informa que a companhia está listada em um dos segmentos diferenciados de governança da B3 naquele momento — um dado sobre enquadramento regulatório de listagem, não uma avaliação qualitativa contínua das práticas efetivas de governança daquela empresa, e as exigências desse enquadramento variam conforme o segmento específico (Novo Mercado, Nível 1 ou Nível 2). Como qualquer índice de retorno total, seu nível ao longo do tempo reflete a variação combinada de preço e de proventos reinvestidos das ações componentes, sujeita aos mesmos fatores de mercado que afetam qualquer outro índice de ações da B3.

Practical example

Exemplo conceitual, sem valores de uma carteira real: uma companhia migra sua listagem para o segmento Novo Mercado da B3 e passa a atender também aos demais critérios de elegibilidade da metodologia do índice (presença em pregão, ausência de recuperação judicial etc.) — pela metodologia vigente, sua entrada na carteira do IGC-B3 pode ocorrer já durante a vigência da carteira corrente, a partir da data de sua migração para o segmento, sem precisar aguardar necessariamente a próxima revisão periódica da carteira. O peso dessa ação na carteira, uma vez incluída, seria calculado com o fator de governança do Novo Mercado (2), sujeito ao limite de 20% por companhia.

Example using real data already collected by Lume Educa — it illustrates the calculation, never a recommendation about the asset mentioned.

Common pitfalls

Tratar a presença de uma empresa no IGC-B3 como garantia de que suas práticas de governança são superiores às de empresas fora do índice é uma inferência que a metodologia do índice não sustenta: a inclusão decorre do enquadramento formal em um dos três segmentos de listagem (cujas exigências específicas variam entre si) somado a critérios objetivos de elegibilidade (presença em pregão, exclusão de penny stocks, ausência de recuperação judicial/extrajudicial, intervenção ou RAET), não de uma avaliação contínua e individualizada da qualidade de governança de cada companhia feita pela B3 para fins do índice. Também é um erro comum presumir que o desempenho do índice, isoladamente, reflete algum prêmio ou desconto de governança de mercado — como qualquer índice, seu nível responde a muitos fatores de preço e de proventos simultâneos, e atribuir a variação exclusivamente a um fator de governança seria uma simplificação não sustentada apenas pelos dados do índice. Por fim, tratar Novo Mercado, Nível 1 e Nível 2 como segmentos com exigências idênticas de governança é outro engano comum — cada um tem seu próprio regulamento de listagem, com diferenças relevantes (por exemplo, na obrigatoriedade da Câmara de Arbitragem do Mercado).